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　　北新建材发布2024年年度报告，全年完成运营收入258.21亿元，同比增加15.14%；归母净赢利36.47亿元，同比增加3.49%；扣非归母净赢利35.58亿元，同比增加1.8%。完成每股盈余为2.16元。

　　石膏板销量全体安稳，两翼内生外延加快速度进行开展。公司2024年全年运营收入同比增速较前三季度回落4.30个百分点，主要是石膏板、龙骨和防水工程事务运营收入同比下滑所造成的，其间石膏板（运营收入占比50.76%）同比下滑4.79%；龙骨（运营收入占比8.86%）同比下滑0.13%；防水工程（运营收入占比1.59%）同比下滑8.09%。

　　但在地产职业继续下行，石膏板需求遭到继续影响的情况下，公司石膏板销量全体安稳。2024年出售石膏板21.71平方米，同比仅下滑0.05%，石膏板产能利用率到达66.52%，为公司市占率继续进步打下根底。公司防水材料事务（运营收入占比12.86%）逆势坚持继续增加，同比增19.23%；涂料事务经过收买嘉宝莉运营收入高增327.99%，公司经过内生和外延双轮驱动两翼事务的快速开展。浙江大桥的并购将进一步带动公司涂料事务的开展，完成公司向消费类建材归纳制造商和服务商转型。

　　嘉宝莉并表进步费用率影响赢利增加。嘉宝莉的并表进步公司的出售和管理费用率，2024年公司出售用率为5.59%，同比进步1.35个百分点，这和嘉宝莉2C形式下的出售费用率较高有关。叠加管理费用率同比进步0.74个百分点，公司2024年赢利同比增速较前三季度削减，运营赢利率同比增速较前三季度扩展9.9个百分点。但2024年公司毛利率同比相等在29.88%，扣非后净资产收益率同比仅下降1.26个百分点。

　　运营功率继续进步，闪现公司竞争力和并购全体作用较好。2024年公司运营周期为83.03天，同比削减10.54天，运营功率显着进步。其间，存货周转天数为51.58天，同比削减9.32天；应收账款周转天数为31.45天，同比削减1.23天。别的，固定资产周转天数同比也削减10.65天，出产运营功率进步显着。在职业全体需求低迷的环境下，公司仍然可以逐渐进步本身的运营功率，闪现出公司对自卖自夸的控制力。也闪现出公司和嘉宝莉兼并后全体运营坚持较好的状况。

　　公司盈余猜测及出资评级：咱们估计公司2025-2027年净赢利分别为44.79、50.63和56.57亿元，对应EPS分别为2.65、3.00和3.35元。当时股价对应2025-2027年PE值分别为10.85、9.60和8.59倍。考虑到公司在需求低迷期运营才能继续向上，一体石膏板事务全体安稳，两翼事务防水材料和涂料逆势内生和外延下的较快开展，保持公司“强烈推荐”评级。

　　证券之星估值剖析提示北新建材盈余才能杰出，未来营收成长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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