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　　2025年蛇年伊始，中国院线历史纪录被哪吒打破。传媒板块行情火热，部分关注该赛道的基金表现也值得关注。

　　截至2024年12月31日，连续两个季度重仓传媒板块的上银未来生活A（007393）表现亮眼。其近一年（2024.2.8-2025.2.7）收益率达44.74%，近6月（2024.8.8-2025.2.7）收益率达37.87%，同期沪深300指数收益率分别为16.42%、16.50%，产品相较沪深300指数收获了明显的超额收益。与此同时，济安金信给予了该基金5星评价（数据截至2024.12.31），海通证券排名显示其最近一年收益率排名居同类前11%（2024.1.29-2025.1.27）。

　　在刻板印象中，银行系公募基金更善于固收方向，而成长投资显得乏善可陈。以上银未来生活近来的表现为线索，《产业资本》发现这家银行系公募基金正在加速从固收向权益投资的布局。

　　今年1月20日之前，《产业资本》和市场大部分人一样，认为国产人工智能大模型的投资价值主要在于顺接海外技术的本土化。同样，对于基金经理来说，预见本土模型的崛起就非常考验产业研究功底。

　　以上银未来生活的持仓以及季报表述来看，基金经理陈博可能很早就意识到了相关投资机遇。如四季度新进中芯国际、北方华创漫步者等人工智能硬件端企业，连续增持科大讯飞、恺英网络、金山办公等软件应用端企业。

　　注：重仓股数据来源上银未来生活定期报告。上述持仓为2024年4季度本基金股票持仓情况，并不意味着当前股票持仓情况，不代表个股推介，也不预示未来股票持仓情况。年初至今，AIPC指数涨幅为14.40%，DeepSeek指数涨幅为55.69%，传媒金股涨幅为21.76%，智能体涨幅为22.87%，TMT涨幅为11.53%，指数涨跌幅数据来源Wind，统计区间2025/01/01-2025/02/10。

　　整体回顾上银未来生活2024年四季度前十大重仓股，大多分布在在电子、AI应用以及传媒领域，与当下两大王炸级“风口”关联性高，对应概念指数反响明显。

　　根据公开资料显示，陈博2016年在上银基金以研究员身份开启从业生涯，属于内部培养的基金经理。研究生毕业于乔治华盛顿大学统计学。

　　在笔者看来，统计学或许是有利于进阶成基金经理的学科，因为投资本质上或许就是对于概率的理解与利用。权益基金经理管理的是股票、现金、债券、衍生品的投资组合，现代投资组合理论的基石还是在于预期收益风险、组合的有效性及底层资产相关的调整。对于胜率与赔率的讨论，实际上也是统计学家经常做的。

　　整体而言，陈博的投资风格可以概括为——细水长流、着眼长期。他表示，“投资就是买好公司的股权，让好公司帮助投资实现复利增长，最终慢就是快”。

　　除了致力于找到能够产生长期价值的优质公司，他也十分看重回撤控制。在回撤管理上，他有自己的完备方案。一是，若公司估值处于历史分位数较高水准，且业绩没有显著提升，则会进行减仓；二是，当个股或板块出现重点基本面风险时，会进行剔除；三是，控制单一行业比例上限，A股历史上单一行业暴露风险较大，这在经济发展中是比较正常的，但对于投资来说则需要控制单一行业和单一个股的配置比例，这样才可以相对分散，最终降低波动率。

　　权益投资讲究攻守，控制回撤本质上在于等待市场Beta，做到超额的关键还是在于对市场环境的把控以及选股能力体现。除了前文提及的上银未来生活外，还有在利率快速下行的2024年把握银行股，自2022年起筛选出了国企改革龙头中国移动等等。这些都是他过往比较过人的一些操作。

　　作为银行系基金，固收是上银基金的底色和传统优势。截至2024年底，旗下35只固收产品总计规模1730亿元。根据海通证券的数据，在7年维度中，上银基金纯债基金整体业绩表现排名全市场第二名，此外在7年、1年多个维度下，该公司全市场固收排名也始终排在前10%。具体到个基上，多只产品排名十分靠前。截至2024年年末，上银中债5-10年国开行债券指数A最近2年超额收益排名同类第1；上银中债1-3年国开行债券指数A，最近2年超额收益排名同类第2；上银政策性金融债券A最近2年、1年超额收益排名均在同类前1%。

　　再一个就是“固收+” 产品线，去年这个环境其实就是很适合“固收+”产品策略。一方面股市剧烈波动，另一方面债市稳健向上，两者如果组合得当，效果会很不错，如上银丰瑞，该基金2024年收益为15.89%。

　　此外，上银基金的权益产品表现也很不错。最新多个方面数据显示，天相投顾给予了其主动股混三年期五星评级。有必要注意一下的是，上银基金也是16家银行系公募基金公司中仅有的3家连续4个季度蝉联此项殊荣的机构之一。从单只产品来看，上银鑫卓混合A及上银鑫尚稳健回报6个月持有期混合A，2024年分别取得23.25%、18.08%的收益率，上银高质量优选9个月持有混合A的2024年收益为15.85%，上银未来生活灵活配置混合A近1年收益率强势攀升至44.74%(数据截至2025.2.7)。

　　结合新发产品信息，《产业资本》认为上银基金正不断丰富权益产品建设。一种原因是关注红利高股息的产品，如上银鑫卓、鑫尚、国企红利等；另一方面则是科创成长类主题产品，如上银未来生活以及2025年新发的上银先进制造等。

　　综合来看，在这个国债收益率持续下行的时代，上银基金并未执着于传统的“舒适圈”，反而是不断拓宽能力圈，积极向权益投资转型和提升，在复杂多变的市场中保持快速成长。

　　上银未来生活灵活配置混合A份额近6月、近一年业绩比较基准数据分别为11.23%、12.33%，业绩数据已托管行复核，业绩比较基准、沪深300指数数据来源于Wind，数据截至2025.2.7。上银未来生活成立于2019年7月15日，其业绩比较基准为中证800指数收益率*50%+上证国债指数收益率*50%，A类份额2020-2024年收益率/业绩比较基准分别为31.19%/20.68%，11.22%/2.07%，-21.86%/-9.26%,-3.44%/-3.35%,12.66%/10.80%，A类份额成立以来截至2025年2月7日收益率/业绩比较基准为34.12%/19.98%，C类份额成立于2022年1月17日，2022-2024年收益率/业绩比较基准分别为-20.01%/-7.39%，-4.01%/-3.35%，12.01%/10.80%，C类份额成立以来截至2025年2月7日收益率/业绩比较基准为-7.06%/-0.59%，以上业绩数据来源于定期报告、Wind，数据已经过托管行复核。现任基金经理任职情况：陈博2022年1月17日至今，历任基金经理赵治烨2019年7月15日-2023年10月19日，程子旭2019年8月9日-2020年5月12日，王可心2020年2月3日-2020年11月17日。以上数据来源于定期报告。上银未来生活灵活配置混合A五星评级数据来源于济安金信《公募基金评级》，数据截至2024.12.31。产品业绩排名为：207/1890，数据来源于海通证券，《基金业绩评价报告》，数据截止时间：2025.1.27，报告发布时间：2025.1.29。同类型分类：混合型-灵活策略混合型。

　　上银基金规模数据来源：Wind，产品及整体业绩排名数据来源为海通证券。上银基金固收类基金最近7年、最近1年全市场绝对收益分类评分排名分别为2/99、8/177，纯债类基金最近7年全市场绝对收益分类评分排名为2/74，固收类基金排名数据来源于海通证券《基金公司权益及固定收益类资产分类评分排行榜》，纯债类基金排名数据来源于海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，发布日期为2025.1.2。

　　上银中债5-10年国开行债券指数A最近2年超额收益业绩排名为1/232，上银中债1-3年国开行债券指数A最近2年超额收益排名分别为2/232，上银政策性金融债券A最近1、2年超额收益率排名分别为12/2386、6/1980。产品业绩排名数据来源于海通证券，《基金业绩评价报告》，数据截止时间：2024.12.31，报告发布时间：2025.1.2；基金超额收益排名数据来源《基金超额收益排行榜》，数据截止时间：2024.12.31，报告发布时间：2025.1.6。超额收益计算是指区间基金净值增长率减除该基金业绩比较标准的同区间的收益率后的结果。本材料中的最近2年、最近1年数据时间区间分别为：2023.1.1-2024.12.31、2024.1.1-2024.12.31。

　　上银丰瑞一年持有期混合发起式A2024年收益来源于基金定期报告。上银丰瑞一年持有期混合发起式成立于2023年12月22日，其业绩比较基准为中债-综合全价指数收益率×85%+沪深300指数收益率×15%，A、C类份额2024年收益率/业绩比较基准收益率分别为15.89%/6.69%、15.56%/6.69%，成立以来收益率/业绩比较基准收益率分别为15.98%/7.51%、15.64%/7.51%。以上业绩数据截至2024.12.31，数据来源于基金定期报告。现任基金经理任职情况：赵治烨2023年12月22日至今，许佳2023年12月22日至今。

　　基金有风险，投资需谨慎。本资料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，全方面了解产品风险，在懂产品情况及销售适当性意见的基础上，依据自己的投资目标、投资期限以及风险承担接受的能力等因素，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间比较短，不能反映股市发展的所有阶段。上银高质量优选9个月持有混合基金合同约定了基金份额最短持有期限，在最短持有期限内，基金份额持有人将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。

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